牧原股份:刚扭亏又再陷亏损

时间:2023-08-16 08:00:04 来源:网友投稿

吴慧敏

4月27日晚间,上市猪企牧原股份(002714)发布2022年年报和2023年一季报,根据报告信息显示,在去年下半年扭亏之后,公司今年一季度再度陷入亏损中。

据年报,2022年牧原股份实现营业收入1248.26亿元,较上年同期增长58.23%。归属于上市公司股东的净利润132.66亿元,同比增92.16%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为130.29亿元,同比增92.03%。基本每股收益2.49元,2021年为1.28元,同比增94.53%。

分季度看,去年四个季度,牧原股份的归母净利润分别是-51.80亿元、-15.03亿元、81.96亿元、117.54亿元。

一季报显示,牧原股份一季度营业收入241.98亿元,上年同期182.78亿元,同比增32.39%。归属于上市公司股东的净利润为-11.98亿元,上年同期净亏损51.8亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-12.52亿元,比上年同期增76.11%。

也就是说,牧原股份在去年下半年扭亏之后,今年一季度再度亏损。

牧原股份年报显示,2022年,销售生猪6120.1万头,其中商品猪5529.6万头(包括向全资子公司牧原肉食及其子公司合计销售736.8万头),仔猪555.8万头,种猪34.6万头;
2022年屠宰生猪736.2万头,销售鲜、冻品等猪肉产品75.7万吨。2022年牧原股份全年平均商品猪完全成本在15.7元/kg左右,第四季度商品猪完全成本已降至15.5元/kg以下,剔除原粮价格上涨对成本的影响后,已基本实现年度成本下降目标。截至2022年末,牧原股份已有全资及控股子公司288家,分布全国24个省级行政区。年报还提到,2023年,牧原股份预计出栏生猪6500万头至7100万头。

公司管理层在业绩交流会上表示,2022年,公司财务结构不断优化。货币资金余额从年初121.98亿元增长至年末的207.94亿元,应付账款下降68.02亿元,应付票据下降15.23亿元,资产负债率从年初的61.30%下降至54.36%,资产结构与现金流情况明显改善。

不过,业绩报告披露同日,牧原股份发布关于公开发行公司债券预案的公告。本次发行公司债券规模不超过人民币50亿元(含50亿元),在获准发行后,以一次或分期形式在中国境内公开发行。期限不超过3年(含3年),可以为单一期限品种,也可以为多种期限的混合品种。本次发行公司债券的募集资金拟用于偿还公司及下属子公司债务、优化公司债务结构、补充流动资金。

连作为老大的牧原股份都陷入亏损,其他同行就更惨了。我们看看其他农牧同行的情况。

温氏股份:2023年一季度营业收入199.70亿元,同比增长36.92%;
归属于上市公司股东的净利润-27.49亿元,同比增长26.95%。

新希望:2023年一季度主营收入339.07亿元,同比上升14.92%;
归母净利润-16.86亿元,同比上升41.45%。

海大集团:2023年一季度营业收入233.58亿元,同比增长17.07%,实现归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,同比增长103.24%。

大北农:2023年一季度实现营业收入77.75亿元,同比增长20.36%;
净利润亏损3.05亿元,上年同期亏损2.33亿元。

天邦食品:2023年一季度营收约21.74亿元,同比增加32.59%;
净利润亏损约6.64亿元。

傲农生物:2023年第一季度营业收入48.18亿元,同比增长15.95%,净亏损1.8亿元,同比减亏。

唐人神:2023年第一季度营收约65.23亿元,同比增加32.93%;
归属于上市公司股东的净利润亏损约3.4亿元,同比下降128%。

金新农:2023年第一季度营收约10.89亿元,同比增加1.84%;
归属于上市公司股东的净利润亏损约9905万元,同比增长34.38%。

京基智农:2023年第一季度营收约66.63亿元,同比增加1347.36%;
归属于上市公司股东的净利润约12.2亿元;
基本每股收益约2.33元。

新五丰:2023年第一季度营收约12.1亿元,同比增长158.93%;
归属于上市公司股东的净利润亏损约2.26亿元。

巨星农牧:2023年第一季度营收约8.94亿元,同比增长21.65%;
归属于上市公司股东的净利润亏损约2.06亿元。

亏损背后是,猪价跌落成本线。数据显示,4月27日,全国外三元生猪均价为14.72元/公斤,较26日价格(14.74元/公斤)下跌了0.02元/公斤,较上月(14.95元/公斤)下跌了0.23元/公斤。

牧原股份在2月披露的数据则显示,该公司2022年年底商品猪完全成本略低于15.5元/公斤,这一价格依旧低于猪肉售价。且牧原股份成本控制在行业处于领先位置,可见行业之艰难。

不过,牧原股份的亏损却并没有被券商看淡,反而被多数券商解读为较为积极。

例如,东亚前海证券表示,牧原股份成本持续优化,产能稳步回升。

1)管理、生产双向发力,成本持续下降。随疾病净化、强化管理等措施落地,公司养殖效率提升显著。对比2022年初,现阶段公司生猪全程成活率从80%左右大幅提高至86%左右;
育肥猪日增重从年初的600g左右提高至750g以上。生产成绩提升助力养殖成本持续下降,2022年公司商品猪养殖完全成本为15.7元/kg左右,截至2023年4月公司完全成本已低于15.5元/kg,成本优势进一步夯实。随生产成绩的改善完全反映至成本端,养殖成本仍有下降空间。

2)能繁母猪存栏回升,出栏扩张存在稳定支撑。截至2022年12月底,经过前期逐步恢复,公司能繁母猪存栏量为281.5万头,Q4单季度增加21.7万头,顺利完成能繁母猪的更新目标。随2022Q3以来猪价上涨,公司重启新增养殖产能建设,目前建成养殖产能在7500万头左右。2023年公司預计出栏生猪6500-7100万头,同比预计增长6.21%至16.01%。

资产负债结构优化,货币资金充裕。随2022年下半年盈利状况好转,公司资产负债、现金水平显著改善。截至2022Q4公司资产负债率为54.36%,同比-6.94pct,2023Q1虽小幅增至56.37%,但同比仍有大幅改善。2022年底公司货币资金为207.94亿元,同比+70.47%,2023Q1增至232.10亿元。同时公司积极调整负债结构,截至2023Q1公司长期负债占比为18.80%,较2022年底继续下滑1.76pct。负债结构持续优化,叠加流动性充裕,公司有望稳健经营、穿越周期。

产能持续去化,把握猪周期布局机遇。根据国家统计局数据,2022年5月起,我国能繁母猪存栏量环比转正,截至2022年12月已较4月低点回升5.10%,对应2023Q1后生猪供给整体呈增长态势,此外考虑到行业二元母猪占比大幅提升,我们需要关注母猪生产效率提升带来的生猪供给增量。在供给增长大背景下,2023年猪价主旋律或为承压回落,而需求恢复程度决定了猪价的弹性区间,预计全年行业处于小幅盈利状态,成本较高的企业有亏损风险。近期受猪价超跌和猪病影响,产能去化持续发生。涌益数据显示3月能繁环比-1.95%,已连续5个月环比下降,能繁产能去化有望持续从而利好远期猪价,板块投资机会已现。

中信证券、华安证券等也表示,牧原股份一季度业绩超预期。

各位投资者如何看待呢?

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